摘要：展望下半年，美国通胀"高烧不退"，经济衰退概率上升。俄乌问题和疫后复苏或持续驱动能源和食品通胀，叠加粘性的服务通胀，使得全年美国通胀居高难下。美联储或紧盯 2%的通胀目标"硬加息"，全年加息13次（325bp）。高通胀叠加财政货币"双紧缩"，对居民部门资产负债表构成压力，美国经济"硬着陆"概率随之上升。

中国经济将处于二次探底后的修复阶段。其中***为关键的问题，是居民和企业预期疲弱，去杠杆交互作用，一定程度上陷入负向循环。三驾马车动能总体承压。结构分化。货物贸易将由高景气转为下行。对增长的拉动减弱。消费复苏动能疲弱。投资方面，房地产投资改善仍需时日，或对经济增长形成负向冲击;基建和制造业投资将成为重要发力点，对经济增长形成支撑。通胀方面，下半年 PPI 通胀有望稳步下行，但下行空间受到供求关系制约。CPI 通胀总体温和，预计在9月达到年内高点，上行空间和节奏主要由猪价确定。全球"滞胀"向我国的传导构成***的不确定性。

宏观政策将在内外约束下积极作为。财政政策收支紧平衡加剧，将多措并举，通过存量资金填缺口，增量工具促发展，或提前下达/增发1万亿新增专项债限额，并通过提高专项债的使用效率，有效稳定经济大盘。货币政策外部约束进一步趋紧，中美利差全面倒挂，将力求在"以我为主"的同时兼顾内外平衡，发挥总量和结构双重功能，通过"宽信用""降成本"促进居民和企业扩张资产负债表，畅通经济正向循环。

中国方面，疫情二次冲击令经济下行压力进一步加剧，居民、企业和政府资产负债表行为的分化成为其中***为值得关注的现象。预期转弱导致居民和企业去杠杆，政府则积极作为加杠杆，以稳经济保民生。中国经济未来的前景，取决于公共政策及宏观政策能否有效提振私人部门信心，引导居民和企业走出缩表的负反馈，重回扩表的正循环。

来源：招商银行

关于我们

我们是一家专注于分享国内外各类行业研究报告/专题热点行业报告/白皮书/蓝皮书/年度报告等各类优质研究报告分享平台。所有报告来源于国内外数百家机构，包含传统行业、金融娱乐、互联网+、新兴行业、医疗大健康等专题研究.....目前已累积收集近80000+份行业报告，涉及众多大板块，多个细分领域。

内容涵盖但不限于（市面上有的基本都有）：

1、互联网运营、新媒体、短视频、抖音快手小红书等等；

2、房地产、金融、券商、保险、私募等；

3、新技术（5G）、金融科技、区块链、人工智能类；

4、电子商务、市场营销、运营管理、麦肯锡、德勤等；

5、快消品、餐饮、教育、医疗、化妆品、旅游酒店、出行类等；

免责声明：

本平台只做内容的收集及分享，报告版权归原撰写发布机构所有，由星夜智库社群通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系