上市游戏企业主导产业发展，新兴领域布局仍有待加强

据伽马数据统计，在头部企业分布以及产业收入来源中，上市游戏企业的贡献比重仍超50%，上市游戏企业仍然是中国游戏产业发展的主导力量。但在新兴企业快速发展以及企业上市意愿下降的情况下，近年来上市游戏企业的市场份额有所缩减。这也说明上市游戏企业发展面临着一定挑战，尤其是在新兴细分领域，上市游戏企业的布局仍有待加强。

上市游戏企业达197家数量稳定，新增上市企业超8成选港股

在新增上市游戏企业数量较少，与部分表现不佳企业退市的综合影响下，上市游戏企业整体数量保持平稳，同时，新增上市游戏企业更青狭港股市场，新增上市企业数量较少除受上市审核严格等宏观因素影响外，造成这一现象的另一主因在于部分A股上市游戏企业绩表现不佳，进而使得投资者产生亏损，同时企业自身也陷入发展困境，提升了后入企业登陆A股市场的难度。

市场空间带动投资回报表现，用户需求、市场规模、产品质量形成正向循环

仙马数据认为潜戏产业的投资回报在所属领域内部较优，尤其在近似产业中处于优势，这主要由于用户需求为游戏产业带来较为广阔的市场空间，进而吸引资本涌入、推动产业快速发展。同时市场空间与资本注入的双重加持也描动了产品研发技术、美术内容等层面取得显著进步，进而以优质产品拉动用户需求的扩张，中国游戏产业形成了用户需求带动市场规模——市场规模反哺产品质量————产品质量进一步拓展用户需求"这一正向循环，这也是部分同类产业所欠缺的。

产业分化致使整体表现下滑，积淀较深企业的优势凸显

对比自身，近期游戏产业的发展状况有所下滑，例如37%企业PE为负、ROE下降，但本质上是由于主要上市游戏企业内部的进一步分化导致的，随着产业由粗放式发展转向精细化运作，部化运作，部分得益于产业整体发展浪潮获得减长，但自身在研发、获客等层面积累较浅的企业衰退明显，进而拉低产业整体表现，与之相对，产业积淀较深企业的优势逐步显现，从数据上看高收入的企业大多兼具较高增速。同时，游戏用户、产业资源也在加速向这部分企业聚集，巩固其未来竞争力，伽马数据认为市场及投资者应对其重点关注。

平稳运营期产品流水贡献及保值程度均超8成，助力巩固收入基础

如前所述，产品稳定性将通过减少新品压力、降低增长门槛的方式作用于企业发展，伽马数据认为当前主要上市游戏企业具备较强的稳定性，这是由于2022年平稳运营期产品的流水贡献比例有望达85.9%，占比较高，可以持续发挥营收效果。从贡献比例的成因来看，现有平稳运营期产品2023年总流水有望达到今年全年的84.5%，即保值程度为84.5%，这意味着较高的现有产品流水占比主要基于长线运营达到，而非新品数量减少释放的市场空间。因此由平稳运营期产品构筑的收入基础有望长期延续.

来源：伽马数据

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