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22页北大汇丰智库-2023年第一季度宏观经济分析报告：需求改善好于生产，复苏仍需政策呵护-230330

一季度供需同时回暖，但程度有强有弱。需求改善好于生产，投资和服务消费恢复较好。生产方面，春节后多地抢抓开工复产，工业生产稳步回升，但还是偏弱，后续还有进一步修复的空间。需求方面，投资主要靠基建和制造业拉动，房地产投资增速在政策暖风下降幅大幅收窄，但民间投资增速仍处于低位。消费结构分化，餐饮、旅游、电影等服务消费快速复苏，但受汽车销售拖累，消费增速小幅反弹。出口降幅好于预期，主因是前期积压订单交付、亚太区域内贸易强化、美国经济有韧性以及汽车出口景气。物价方面，CPI和PPI均处于低位，预计今年单月突破3%的概率较低。货币政策呈现明显的紧货币、宽信用格局，新增人民币贷款向企业中长期贷款倾斜。财政政策加力提效，扩大内需需要财政政策更加有为。

预计一季度GDP增速为3.9%。由于一季度没有出现新的一波疫情，一季度经济增长情况好于2022年底的预期，但仍低于疫情前的水平，线下服务业快速修复，经济整体呈现弱复苏态势。经济复苏基础尚不牢固，仍需宏观政策保驾护航。

当前宏观经济存在需求不足、防范化解房地产风险及其所引发风险、稳就业压力较大等问题，提出发展农村数字经济增加乡镇居民收入、稳步推进土地财政转型、加大对民营经济支持力度、提升外贸竞争力稳外贸等建议。

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