个人以及企业投资者等非机构投资者仍为活跃的交易参与方。从交易数量统计，无论是作为买方还是卖方，两类投资者的交易数量占均较高，大环境波动催生的流动性需求以及交易参与决策流程简单、灵活等特性是吸引上述两类主体参与私募股权二级交易的关键因素。

国资系持有的基金份额交易稳步上升。从交易金额和交易数量统计来看，国资系持有的基金份额交易占总体比例仍然较小， 为了避免产生国有资产流失的嫌疑，在政策法规不明确、退出机制建设缺位的情况下，国资目前只能选择通过冗长、复杂的审批过程完成S交易，或者干脆直接放弃。

同时，基金份额的评估价格往往难以同时满足政府和市场双方的要求，容易落入两难的尴尬境地。对干政府而言，过低的评估价格无法满足国资保值增值的考核要求;对于市场而言，过高的评估价格会大幅降低 S交易的利润空间，势必会降低交易吸引力，增加交易的难度和风险。

母基金性质机构包含专门 S基金在内参与度有所提升。从数据统计来看，作

为专业的买方机构投资者，FOF交易金额虽占整体交易额比例有限，但其作为买方交易的次数已接近百起。在一级市场流动性困境下，2020年至 2021年多只S 基金的设立，，及母基金加大对S策略的配置，推动 2021年释放出较多的FOF交易数量。

国内首只"S母基金"北京科创接力基金的成立，成为 2021年 FOF 参与S交易的标志性事件。该基金的目标是围绕北京S基金市场，逐步打造"1+3+N"的基金体系，形成千亿规模的活跃交易资金群体。其中，"1"是北京科创接力基金作为S基金群的重要组成部分先发先试，"3"是设立3只由行业重要参与者发起，围绕"S市场"开展业务的大中型基金，"N"是聚集"N"只在S市场长期活跃交易的中小型市场化S基金。

来源：执中

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